Каждые несколько лет — как по расписанию — мировая экономика погружается в очередной кризис. Рухнувшие банки, разорившиеся компании, массовые увольнения, социальные волнения. Телевизор транслирует удивленные лица политиков и центробанкиров: "Никто не мог предвидеть!" — твердят они хором, разводя руками. Вранье. Австрийский экономист Людвиг фон Мизес объяснил механизм этого безумия еще в начале XX века, но его игнорируют уже сотню лет.
Цикл Мизеса — это не какая-то абстрактная теория из пыльного учебника. Это точная диагностика болезни, которой страдает вся современная финансовая система. Центральные банки искусственно занижают процентные ставки, накачивают экономику дешевыми кредитами, создают иллюзию процветания — а потом, когда пузырь неизбежно лопается, виновато разводят руками и... начинают всё сначала. И ведь самое забавное: нам говорят, что это для нашего же блага!
Кредитная экспансия — наркотик для экономики
Представьте себе наркомана, который обещает завязать, но вместо этого увеличивает дозу. Примерно так работает современная монетарная политика. Центробанки манипулируют процентными ставками, искусственно занижая их ниже естественного рыночного уровня. Зачем? Чтобы стимулировать экономику, разумеется! Звучит благородно, правда?
Когда деньги становятся дешевыми, бизнес начинает брать кредиты на проекты, которые при нормальных ставках показались бы убыточными. Строительные компании возводят небоскребы, которые никому не нужны. Стартапы с бизнес-моделью "сначала сожжем миллиарды, потом как-нибудь заработаем" получают раунд за раундом финансирования. Инвесторы скупают активы по завышенным ценам, потому что альтернативы нет — держать деньги на депозите под 0.5% годовых? Смешно.
Всё это создает ощущение экономического бума. ВВП растет, безработица падает, фондовые индексы бьют рекорды. Политики с гордостью рапортуют об успехах, а экономисты в телеэфирах восхваляют "мудрую политику центробанка". Один вопрос: если всё так прекрасно, почему это не может продолжаться вечно?
Потому что это иллюзия. Кредитная экспансия не создает реальное богатство — она лишь перераспределяет ресурсы из будущего в настоящее. Экономика начинает жить не по средствам, инвестируя в проекты, для которых нет реальных сбережений. Мизес назвал это "malinvestment" — ошибочные инвестиции. Капитал уходит не туда, куда его направил бы свободный рынок, а туда, куда его толкают искусственно заниженные ставки.
Искусственный бум — праздник, за который придется платить
Вспомните 2008 год. Или dot-com пузырь 2000-го. Или японский пузырь активов 1989-го. Каждый раз — одна и та же история. Период искусственного процветания, когда все думают, что стали гениями инвестиций, сменяется жестоким отрезвлением. Но в момент бума никто не хочет слушать скептиков.
"На этот раз всё по-другому!" — главная мантра каждого пузыря. Нет, не по-другому. Законы экономики не отменяются желанием политиков выглядеть успешными. Структура производства искажается: слишком много ресурсов уходит в долгосрочные проекты, которые казались прибыльными при дешевых деньгах, но окажутся убыточными при нормализации ставок.
Строители возводят элитные кварталы, на которые нет реального спроса. Компании нанимают тысячи сотрудников для проектов, обреченных на провал. Инвесторы покупают акции по PE 200, убеждая себя, что "рынок всегда растет". Все участвуют в коллективном безумии, потому что пока музыка играет, никто не хочет покидать танцпол.
Проблема в том, что дешевые деньги не создают реальных сбережений. Они не увеличивают количество станков, квалифицированных рабочих или сырья. Они лишь создают иллюзию богатства, перераспределяя ресурсы в пользу тех, кто первым получает доступ к свежеотпечатанным банкнотам — банков, крупных корпораций, спекулянтов. Обычные люди получают эти деньги последними, когда цены уже выросли.
Неизбежный крах — когда реальность врывается в дверь
А потом музыка останавливается. Центробанк понимает, что инфляция вышла из-под контроля, и начинает повышать ставки. Или просто прекращает накачку денег в систему. И тут выясняется, что король голый.
Проекты, казавшиеся прибыльными при ставке 2%, становятся убыточными при ставке 5%. Компании, набравшие долгов, не могут их обслуживать. Застройщики замораживают стройки. Стартапы, жившие за счет раундов финансирования, банкротятся. Безработица растет, потому что выясняется, что половина рабочих мест была создана искусственно.
Фондовый рынок рушится. Недвижимость дешевеет. Банки оказываются с балансами, забитыми токсичными активами. Начинаются банкротства, дефолты, массовые увольнения. Политики в панике требуют от центробанка "что-то делать" — и тот снова включает печатный станок, запуская очередной цикл.
Мизес предупреждал: кризис неизбежен. Не потому что рынки несовершенны, а потому что искусственное занижение ставок создает дисбаланс между сбережениями и инвестициями. Крах — это не болезнь, это лекарство. Экономика избавляется от ошибочных инвестиций, перераспределяет ресурсы в правильные сектора. Но вместо того чтобы позволить этому процессу завершиться, власти вмешиваются снова.
Центробанки — архитекторы катастрофы
Современные центральные банки позиционируют себя как спасителей экономики. Они якобы "сглаживают циклы", предотвращают кризисы, поддерживают стабильность. На деле они делают прямо противоположное — создают эти самые циклы и усугубляют кризисы.
Проблема в самой концепции центрального планирования денежного предложения. Представьте, что правительство решило бы централизованно устанавливать цены на хлеб. Пекари получали бы указания: "В этом квартале хлеб должен стоить 50 рублей за батон". Что произойдет? Дефицит или избыток, в зависимости от того, выше или ниже рыночной цены установлен приказ.
С процентными ставками та же история. Это цена денег во времени, цена, которую заемщики платят кредиторам за отказ от текущего потребления. Когда центробанк искусственно занижает эту цену, он посылает ложные сигналы всей экономике: "Сбережений много! Инвестируйте в долгосрочные проекты!" Но реальных сбережений нет — есть лишь свежеотпечатанные бумажки.
ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии — все они играют в одну игру. Понижают ставки до нуля или даже отрицательных значений. Скупают гособлигации и корпоративные бонды триллионами. Накачивают банки ликвидностью через программы типа QE. И каждый раз удивляются, почему неравенство растет, средний класс беднеет, а миллиардеры богатеют быстрее.
Ответ прост: первыми выигрывают те, кто ближе к печатному станку. Банки берут деньги у ФРС под 0.1% и покупают гособлигации под 2% — риск нулевой, прибыль гарантирована. Крупные корпорации берут дешевые кредиты и выкупают собственные акции, обогащая акционеров. А обычные люди видят, как цены на жилье, образование и здравоохранение растут быстрее их зарплат.
Социальные потрясения — счет за монетарное безумие
Экономические кризисы не происходят в вакууме. За каждым графиком падения ВВП стоят миллионы разрушенных жизней. Безработица, банкротства, потеря жилья, разрушенные семьи — реальная цена игр центробанков с процентными ставками.
Когда пузырь лопается, первыми страдают не те, кто его создал. Банкиры Уолл-стрит получают бонусы и господдержку. Корпорации — "слишком большие, чтобы обанкротиться" — получают триллионные bailout'ы. А простые люди теряют работу, сбережения, дома.
2008-й показал это с предельной ясностью. Банки, надувшие ипотечный пузырь, получили спасение за счет налогоплательщиков. Ни один топ-менеджер не сел в тюрьму. А миллионы семей потеряли жилье. Приватизация прибылей, социализация убытков — так работает современный капитализм друзей центробанков.
Неудивительно, что растет популизм, радикальные движения набирают силу, социальная напряженность достигает точки кипения. Люди чувствуют: система сломана, и она работает против них. Они не всегда понимают механизм — цикл Мизеса, кредитная экспансия, искажение структуры производства. Но они видят результат: их жизнь становится хуже, а элиты богатеют.
Выход из замкнутого круга
Цикл Мизеса будет повторяться до тех пор, пока центральные банки сохраняют монополию на деньги. Каждый раз, когда они включают печатный станок, они обрекают нас на очередной виток бума и краха. Каждый раз, когда они манипулируют ставками, они искажают экономическую реальность и накапливают дисбалансы, которые взорвутся кризисом.
Есть ли альтернатива? Да. Австрийцы предлагали возврат к золотому стандарту — деньгам, которые нельзя печатать по прихоти политиков. Но в XXI веке появилось более элегантное решение — криптовалюты с дефляционной моделью.
DeflationCoin — это не просто очередной токен. Это попытка реализовать идеи Мизеса в цифровую эпоху. Алгоритмическая дефляция, сжигание незастейканных монет, плавный разлок, отсутствие корреляции с манипулируемым центробанками Bitcoin — всё это создает актив, который не подчиняется безумной логике кредитной экспансии. Это хедж от монетарного безумия, защита от очередного цикла бум-крах.
Центробанки продолжат свою игру. Они будут печатать деньги, занижать ставки, создавать пузыри и крахи. Но впервые в истории у обычных людей есть выход — денежная система, которая работает по законам математики, а не по прихоти чиновников. Вопрос лишь в том, успеете ли вы воспользоваться этим выходом до того, как рухнет очередной пузырь.